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開年以來，中國經濟延續(xù)平穩(wěn)復蘇態(tài)勢，主要經濟指標呈現(xiàn)邊際改善。工業(yè)生產保持韌性，工業(yè)增加值與固定資產投資持續(xù)回升，其中高新技術產業(yè)對經濟增長的拉動效應顯著，地產投資同比跌幅較前期收窄，經濟動能結構進一步優(yōu)化。3月制造業(yè)PMI錄得50.5%，連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間。整體來看，需求側政策效果逐步顯現(xiàn)，但消費與投資復蘇仍存在結構性分化，后續(xù)需關注政策傳導效率及新舊動能轉換進程。

　　政策層面持續(xù)強化逆周期調節(jié)，一季度各部委密集出臺穩(wěn)增長舉措。3月5日政府工作報告明確2025年GDP增長目標為5%左右，強調宏觀政策將保持"積極有為"基調：財政政策注重提質增效，通過擴大專項債規(guī)模、優(yōu)化支出結構增強支撐力度；貨幣政策延續(xù)寬松取向，提出適時運用降準降息等工具保持流動性合理充裕。同時，以內需消費為經濟政策的著力點，以消費提振暢通經濟循環(huán)，以消費升級引領產業(yè)升級。推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，做大做強先進制造業(yè)。

　　權益市場在春節(jié)后迎來量價齊升，呈現(xiàn)結構化特征，機器人、AI等科技成長板塊表現(xiàn)亮眼。3月18日主要指數(shù)觸及季度高點后進入震蕩整理期，同時紅利資產開始逆轉前期頹勢。值得注意的是，本輪行情主要由成長股驅動，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)相對平緩。這種分化既反映出市場對產業(yè)升級方向的積極預期，也折射出投資者對經濟復蘇強度的謹慎態(tài)度。后續(xù)市場走勢或需進一步觀察政策落地效果與實體經濟復蘇的可持續(xù)。

　　本基金通過量化方法以市場-風格-個股作為三重信號，在不同趨勢和波動的情況下進行風格選擇，并配置相應風格內定價低估的轉債標的。一季度主要配置偏股型及平衡型轉債。